SMM网讯：建构横向一体化生态的锂业龙头公司从锂中游加工跟上，当前是全球第三大及中国仅次于的锂化合物生产商及全球仅次于的金属锂生产公司。公司业务顺利扩展到产业链上下游，业务涵括上游锂萃取、中游锂化合物及金属锂加工以及下游锂电池生产及电池重复使用等产业链的重要环节，早已构成横向统合的业务模式。锂价相似底部运营，2020年未来将会步入拐点方位随着澳洲锂矿供应出有清，2020年全球锂供需格局未来将会提高。现阶段锂价早已切合主力澳矿成本线运营，预计先前上行空间受限，将在4.5-5万元/吨区间企稳。

2020年海外车企电动化战略公里/小时，漆原材料氢氧化锂市场需求不会维持充沛，行业未来将会触底声浪。锂化合物生产能力有序扩展，成本未来将会更进一步上升预计公司2020年底锂产品生产能力将扩展至10万吨，全球市场份额未来将会超过20%。

预计2020年公司锂精矿订购成本同比上升20%；随着旗下盐湖项目投产，2021年公司碳酸锂原料将转换为盐湖卤水，预计成本之后上升25%。生产能力扩展变换成本上升，预计公司业绩大幅度变薄。转入全球高端供应链体系，氢氧化锂产品盈利能力领先行业2018年以来，公司先后与LG化学、特斯拉、大众和宝马公司签定供货合约或合作协议，凭借优质产品转入全球一线车企和动力电池厂供应链体系。

公司氢氧化锂产品出口比例低，凭借优质客户和海外溢价，盈利水平明显高于国内同行。风险因素：新能源汽车产业发展不及预期；原材料价格波动风险；公司生产能力扩展不及预期。

投资建议：公司兼备上游矿产资源和中游加工生产属性，氢氧化锂产品不具备领先行业的盈利水平，预计成本将持续上升，生产能力有序扩展，业绩成长性明显。预计2019-21年公司营业收入为53.68/55.87/69.16亿元，归母净利润为4.94/11.01/14.97亿元，EPS为0.38/0.85/1.16元，对应PE为84/38/28倍，给与2020年6倍PB估值，对应目标价41.80元，首次覆盖面积并给与购入评级。

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