周二不受隔夜美股道琼斯工业指数大上涨5%的性刺激，国内股指早盘大幅度高开，随后小幅冲高，午后回升。海外股市在经历了2008年以来最差劲的一周后，本周开局较好，主要原因是全球央行未来将会在本月集体降息，其中澳洲联储在3月3日首度降息25个基点至0.5%。

考虑到海外疫情仍在蔓延到，预计海外央行的货币政策将更进一步严格。海外市场挂钩情绪加剧目前，国内新冠肺炎疫情的蔓延获得了有效地的掌控，但是新冠肺炎在全球蔓延到，特别是在是日本、韩国以及意大利等国家疫情呈现渐渐不断扩大的趋势，上周海外金融市场挂钩情绪加剧。如果疫情在海外之后蔓延到，将不会对全球经济活动构成较小负面影响。

从逻辑来看，首先，全球进出口贸易受到诱导。如果疫情相当严重，各国之间的贸易可能会受到影响，这对衰退中的全球经济是最重要压制。其次，新兴生产产业的产业链不受影响较小。

目前半导体涉及产业主要在韩国、日本、中国等东亚地区，此次疫情对涉及产业压制较小。此外，考虑到中国仍然是世界的加工厂，此次国内疫情有可能造成涉及产业受到较小损失。最后，对疫情国自身，如果要掌控疫情，或发售类似于中国这样的复工、投产、隔绝等措施，这对疫情国自身经济也有较小的损失。

总之，疫情在全球蔓延到对于衰退中的全球经济是最重要压制。从政策上看，预计全球央行将更进一步放开货币政策，以应付此次疫情对经济的影响。

高盛三天内两次调整对美联储决策的预期，上周五该行经济学家预计美联储将在3月17—18日的会议上降息25个基点，但现在他们预计美联储本月将上调关键利率50个基点，并明确提出与其他央行协同行动的可能性。从历史上的美股下跌看危机上周疫情在海外很快蔓延到，全球资本市场陷于了乐观情绪。道琼斯工业指数暴跌12.36%，一般来说在混乱中展现出较好的黄金也暴跌3.73%，资产价格集体大幅度暴跌使得市场忧虑情绪加剧。以道琼斯工业指数为事例，上周的跌幅是二战后的周度第四大跌幅，次于1987年10月的股灾时期、2001年9月的科技股泡沫裂痕时期和2008年10月的次贷危机时期。

那么美股下跌否意味著危机来袭，我们通过总结近50年来的美股历次下跌的背景，企图找到美股下跌和危机之间的关系。第一，从阶段上看，美股较慢上行多再次发生在整个危机或者暴跌期间的中后期。例如1987年的股灾，当周市场就开始声浪；再行如次贷危机期间，当周跌幅仅次于的时期早已是次贷危机愈演愈烈的一年后，而下跌的5个月后，美股从底部逐步爬起；又如科技股泡沫幻灭，下跌也是再次发生在后半程。

换句话说，再行有“危机”，再有“下跌”。第二，“股灾”基本都有加息的背景或者预期，网卓新闻网，市场流动性往往是导致下跌的推动者。第三，从经济周期角度来看，衰退期多造成熊市，特别是在就是指短路到衰退期进阶的，变换政策的放宽，市场往往不会经常出现大幅度暴跌和混乱。第四，如果美国经济正处于衰退或者在南北短路的阶段，由于美国在世界经济中的地位，其他经济体的危机很难传导到美国，也很难使其经济和股市再次发生趋势性的转变。

上周的美股下跌否不会预示着危机的产生呢？首先，现阶段美联储早已正处于降息周期，并早已持续相似一年。据CME“美联储仔细观察”：美联储3月降息50个基点至1.00%—1.25%的概率为100%。如果这一降息措施实行，将对美股包含较小承托。其次，从美国当前的经济周期角度来看，目前美国很难说正处于短路或者衰退期，持续的衰退仍然在展开，制造业、房地产和消费皆没显著衰落的信号，2019年以来的GDP也在2.0%上方稳定运营。

最后，从阶段上看，此次暴跌是临时性脑溢血的事件造成的，而非正处于持续暴跌后的加快期，多是由市场情绪引起，一旦疫情减轻，或者政策信号显著，市场或逐步走进单边暴跌的趋势。因此，我们指出本轮美股下跌，造成经常出现金融危机的概率并不大。

紧密注目未来风险点不过，我们也应当随时警觉市场和疫情再次发生的变化，这是未来的风险点，可能会造成此次美股的调整幅度更进一步加剧。疫情方面，必须注目疫情在海外国家的蔓延到情况以及海外疫情蔓延到否不会导致国内疫情二度蔓延；经济指标上，必须注目经济衰退概率以及美债收益率凌空这两个信号。

若这两个领先指标早已指示灯了红灯，这种乐观预期可能会随着疫情烘烤更进一步强化，沦为美股未来一段时间最重要的风险点。此外，由于美国今年是大选年，议会选举结果的不确定性也不会造成美股的波动增大。综上来看，不受疫情蔓延到影响，近期海外股市经常出现轻微波动，也在一定程度上拖垮国内股指。

通过对美股历次下跌行情展开分析，预计短期再次发生系统性风险的概率并不大。并且预示着全球央行严格窗口的关上，有助减轻全球经济上行的压力。

国内方面，本轮行情的核心驱动因素是流动性严格和盈利修缮，未来货币政策还有空间，财政政策更为大力，对股指中长期带给正面影响。

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